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1Q23 業績符合我們預期

公司公布1Q23 業績：收入21.67 億元，同比-20.57%；歸母凈利潤2.53億元，同比+10.88%；扣非后歸母凈利潤2.20 億元，同比+9.73%。公司業績符合我們預期。

1Q23 銷量穩健增長，價格下降拖累收入：1）公司智能交互產品銷量同比+52.4%，主要由于自主品牌KTC 電競屏增長較好，同時新增隨心屏ODM訂單，導致整體銷量增長較快。海外交互屏業務仍處于恢復中，我們預計2Q23 之后有望迎來拐點。2）公司智能電視聚焦發展中國家，表現好于發達國家市場，1Q23 銷量同比+14.1%；其中出貨產品結構持續改善，大尺寸彩電出貨量同比+11.3%。3）但由于原材料成本處于低位，使得出貨給客戶的產品價格同比明顯下降，均價下滑拖累收入表現，1Q23 公司收入同比-20.6%。4）此外，設計加工業務收入同比下滑，主要為銷量下滑所致。

成本依然維持低位，盈利持續改善：1）1Q23 公司毛利率同比+0.5ppt 至19.1%，毛利率改善主要受益于面板價格下降。2023 年初以來，面板價格開始觸底回升，但目前仍處于低位。2）1Q23 公司實現歸母凈利率11.7%，同比+3.3ppt。費用率方面，銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.2%/3.1%/5.2%/0.3%，分別同比+0.3ppt/+1.2ppt/+1.1ppt/+0.3ppt，管理費用率提升幅度較大主要系增加管理人員及股權激勵費用所致，財務費用變動主要系匯兌損益。3）1Q23 公司經營性現金凈流入4.43 億元，同比由負轉正；1Q23 公司存貨20.08 億元，主要來自囤積的低成本原材料。

發展趨勢

公司在顯示ODM 領域優勢明顯，據迪顯和洛圖數據，2022 年公司智能交互平板出貨量在ODM 供應商中位列全球第一，晧麗商用交互屏國內出貨量排名升至第二。新品類方面，1Q23 小度健身鏡線上銷售額同比翻倍增長，Fiture 表現相對偏弱（久謙數據），公司健身鏡代工業務整體穩步增長，與下游客戶持續穩定合作，未來有望進一步開拓新SKU。我們認為公司在顯示領域具有多年生產、技術和研發的積累優勢，加快推進新技術的研究儲備，有望不斷提升產品附加值。

盈利預測與估值

基本維持2023 年和2024 年盈利預測不變。當前股價對應2023 年/2024 年15.5 倍/13.3 倍市盈率。維持跑贏行業評級和46.00 元目標價，對應20.3倍2023 年市盈率和17.4 倍2024 年市盈率，相比當前股價有30.5%的上行空間。

風險

液晶面板價格波動風險；市場競爭風險；行業需求波動風險。