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事件：公司發布22 年報及23 年一季報，22 年公司實現收入35.4 億元，同比+72.94%，歸母凈利潤7.13 億元，同比+92.25%；其中Q4 實現歸母凈利潤2.38 億元，同比+66.82%。23Q1 實現營收10.39 億元，同比+66.27%，環比-8.95%；實現歸母凈利潤2.21 億元，同比+107.42%，環比-7.22%。

公司盈利能力持續提升，仍居高位。2022 年公司毛利率/凈利率分別為38.92%/19.63%，同比+1.26/+1.68pct，盈利能力保持較高水平。存貨及合同負債同比持續增長，在手訂單充足。2022 年公司存貨/合同負債分別為38.88 億元/19.8 億元，同比增長分別為+109.94%/+73.38%。

在手訂單持續高增，核心產品獲客戶高度認可。截至2022 年底，公司在手訂單為73.22 億元，同比+72.04%，新簽訂單73.74 億元（含稅），同比+72.25%。截至2023 年Q1 末，公司在手訂單87.45 億元（含稅），同比+78.69%，新簽訂單26.3 億元，同比+81.94%。我們預計全年訂單有望突破100 億元，充足訂單和高盈利能力推動公司業績保持高速增長。

邁向平臺型設備龍頭，光伏、半導體&鋰電設備多維共振：（1）光伏設備：

a）組件設備：受益于光伏行業景氣度高企疊加“大尺寸薄片化+多主柵+多分片”技術變革，組件設備迎來更迭換代周期。23 年下半年HJT 產業鏈有望迎來拐點，0BB 串焊機預計將導入量產，公司串焊機龍頭前瞻布局0BB，有望充分受益。b）單晶爐：2022 年新簽訂單約13 億元，覆蓋晶科、天合、宇澤、合盛硅業、中成榆等多家行業頭部客戶。（2）半導體設備：鋁線鍵合機國產替代龍頭，已獲通富微電、德力芯半導體鋁線鍵合機批量訂單（3）鋰電設備：布局鋰電模組PACK 線，與國內鋰電廠商蜂巢能源、遠景動力達成戰略合作協議。

投資建議：預計公司23-25 年實現歸母凈利潤10.67/14.97/19.69 億元，同比+50%/+40%/+32%，EPS 分別為6.91/9.69/12.75 元，維持“買入”評級。

風險提示：光伏裝機量不及預期；項目研發失??；下游行業技術發展停滯