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事件：視覺中國發布2022 年年報及2023 年一季報，2022 年實現營收6.98億元，同比+6.13%；歸母凈利潤0.99 億元，同比-35.11%。1Q23 公司營收1.32 億元，同比-14.87%；歸母凈利潤0.57 億元，同比+85.73%。

平臺產品體系日益完善，客戶結構持續改善。為應對市場環境變化，公司針對KA 客戶、中小企業推出不同品質的產品線，并保持與大型互聯網平臺的合作觸達更多長尾用戶。2022 年公司直接簽約客戶數量同比增長4%，超過24000 家，年銷售額超過10 萬元的核心客戶粘性較高，續約率穩定在80%以上，通過互聯網平臺觸達長尾用戶數量超過220 萬，同比增長超過10%。

深化落實音視頻發展戰略。2022 年公司音視頻業務發展迅速，相關內容的銷售額同比增長119%。2023 年3 月，公司追加收購視頻素材平臺光廠創意31.6%股權，持股比例達到61.6%，光廠創意擁有400 萬+視頻素材，付費客戶數超過20 萬，收購后公司視頻內容資源的優勢以及觸達中小企業與長尾用戶的能力得到進一步增強。

AI 賦能業務創新，有望打開成長空間。公司以“AI+內容+場景”為核心戰略，打造AI 驅動的視覺內容智能交易與服務平臺。未來公司將積極利用AI技術賦能現有產品用戶體驗提升、AIGC 工具SaaS 業務和模型定制MaaS業務拓展，以及數字內容版權管理等領域，客戶規模以及客戶粘性有望進一步得到提升。

盈利預測與投資建議：公司儲備了豐富的優質圖文版權，音視頻內容優勢不斷增強，AI 技術將助力公司產品生態的豐富以及服務能力的提升，預計2023/24/25 年營收分別為8.69/10.62/12.56 元，同比+25%/+22%/+18%;歸母凈利潤1.56/1.96/2.28 億元，同比+57%/+26%/+16%。維持“增持”評級。

風險提示：客戶拓展不及預期，AI 技術應用落地不及預期。